麦格理上调阿里巴巴-W目标价至182.3港元，维持“跑赢大市”评级，建议逢低买入。尽管下调了2026和2027财年EBITA预测，但阿里巴巴首季客户管理收入超预期，云智能收入增长，AI变现情况改善。各行业对AI应用加速，阿里巴巴核心广告受益于AI变现，预计营销效率改善和商户采用全站通将支持更快的CMR增长，预计2026财年CMR年增长率为14%。